金银期货报告

——金银短期调整后，仍有上涨的可能

(资料图片仅供参考)

近期，美国地区银行危机重燃。其中，问题比较严重的是阿莱恩斯西部银行、西太平洋合众银行和第一地平线银行。三家银行虽然正在准备资产出售或寻求被合并，但是鲜有感兴趣的买家。三家银行的股价也是纷纷暴跌。由此可见，市场忧虑之重。

图一. 美国地区银行股价

数据来源：iFinD，

除了地区银行危机，另一大不确定因素是美国债务上限迫在眉睫。尽管共和党人掌控的众议院通过了全面的债务上限和支出削减计划，但在民主党掌控的参议院过关的可能性不大，两党也尚未调整他们在债务上限问题上的立场。美国财政部长耶伦表示，6月联邦政府将触及31.4万亿美元现行法定债务上限，届时存在债务违约风险。美国CDS价格近期加速上行反映出市场的忧虑加深。

图二. 美国5年期CDS

数据来源：worldgovernmentbonds，

美国地区银行危机以及政府债务上限危机令美联储对加息的态度变得谨慎。5月份，美联储如期加息25个基点之后，基准利率升至5.00％-5.25％区间。但会议声明暗示将暂停加息。目前，市场预计美联储在6月和7月按兵不动，最早可能会于9月开始首次降息25个基点。

图三. 美联储首次降息概率

数据来源：investing，

此外，美国就业市场紧张程度减弱。美国2月职位空缺数自2021年来首次降至1000万大关以下之后，美国3月JOLTS职位空缺继续下降，创下2021年5月以来最低。数据表明，在经历了美联储长达一年的货币政策紧缩后，经济明显降温，劳动力市场正在慢慢恢复平衡。

图四. 美国职位空缺

数据来源：iFinD，

不过，美国4月非农就业人口增加25.30万，增幅显著高于预期的18万；美国4月失业率意外走低至3.40％，前值和预期值分别为3.50％和3.60％；美国4月平均时薪年率录得4.40％，高于前值和预期值0.2个百分点。非农数据意外向好显示美国劳动力市场韧性依然较强，美国劳动力市场恢复平衡的速度不会太快。

图五. 美国新增非农就业人数和失业率

数据来源：St.louis Fed，

综合来看，美国地区银行危机以及政府债务上限危机将促使美联储暂停加息步伐。但是美国劳动力市场韧性较强，给予美联储维持高利率的底气。所以，美联储是否降息仍需观察美国两大危机以及美国经济的发展情况。短期金银价格涨幅较大，存在调整的需求，但是调整充分后仍有上涨的可能。